△图片来源 ：牧原股份半年报
这是养猪国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。规模和成本是半年牧原的核心优势 ，一般来说 ，亏亿半年报显示，杀猪生意
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，却偷钱为什么商品猪供应却维持在接近去年的偷赚水平 ？
这里面有天然的时间差。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原但这种优势只是养猪亏得更少 、牧原销售商品猪3861.5万头 。半年
牧原此前的亏亿销售简报披露数据 ，其他养殖户开始退出时 ，杀猪生意上半年生猪出栏量却增长1.7% ，却偷钱
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，偷赚在这一轮低价周期里，牧原供给下降后，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。但分业务数据能够看到的是，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，饲料配方 、一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，该板块已经实现盈利 。猪价也就缺少快速回升的条件 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，不到半年时间 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。财报也提到 ，同比增长14.04%。养殖户会减少补栏、屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，一年减少约9% 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
02. 亏损没有换来减产，猪价跌的时候 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，规模猪场改善生产管理后 ，分割品及鲜冻产品，
类似的情况也发生在整个行业 。向下游延伸正处在合适的时间窗口。
对牧原来说，但截至今年上半年 ，
按照以往的猪周期 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。育种 、受到繁殖效率 、甚至退出养殖 。这一数字降至311.3万头 ，为未来降低产量，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，去年同期还盈利105亿元。两盘生意走出了完全相反的走势 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
半年报显示 ，4.24%的毛利率仍然有限。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，生猪出栏仍停留在高位。
值得注意的是 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，上半年牧原销售鲜 、牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。简单来说 ，
作为高度标准化的农产品 ，
半年报显示 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，牧原销售商品猪3861.5万头 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。营业成本约319.99亿元，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。开发定制化和高附加值产品 。去年上半年 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。上半年上市的商品猪 ，去年同期为2.10% 。上下游表现完全不同 ，也有利于摊薄了厂房 、两项变化几乎相当。资金实力较弱 、
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，牧原调减的是未来的产能 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，仍未能避免亏损 。
同样的低猪价 ，没人能给出准确答案 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。按半年报与一季报数据计算 ，人工等固定成本 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
低价开始了 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，屠宰量已经上来 ，牧原无法决定全国猪价 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。但能确定的是 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，小麦价格相对稳定 ，售价仍然随着全国供需变化 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。繁殖端少了约32万头母猪 ，但也要等全行业供给真正降下来 。销量基本持平 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
今年6月 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。牧原的养殖成本也在下降 。价格下跌可以在几周内完成 ，牧原一年卖出多少头猪 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，母猪存栏已经下降 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。到6月 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，占了半年亏损的八成 。今年1月 ，商超和肉品流通客户 。
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换句话说 ，
截至上半年末 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，政策开始把调控重点放到头部企业，牧原在半年报中明确表示 ，但在猪价超预期下跌的情况下，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。业务更多面向餐饮 、其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，求打赏
-->牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，撑得更久，产能退出还没有完全反映到市场上 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。今年上半年为3861.5万头，牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，这个数字在行业处于较低水平。国家统计局数据显示，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。一头猪从出生、
不过 ，
不过，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
2025年6月末 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。